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　　国信证券发布霸术施展称，跟着扫地机本轮功能迭代周期参加尾声，以价换量逻辑运行泄露。需求端看，在价钱缩小的条款下，扫地机销量或有望再行达到600-750万台的水平，对应2022-2025年的复合增速有望达到19%。供给端看，扫地机举座降本空间瞻望在12%-36%，年降双位数天然有较大挑战，但一朝居品景况打破则有望终了较猛进度的降本。在国内扫地机迎量增拐点、国外扫地机积极复苏的布景下，该行推选扫地机器东谈主龙头企业石头科技(688169.SH)和科沃斯(603486.SH)。

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施展主要不雅点如下：

扫地机主邀功能迭代完成，以价换量逻辑运行泄露

　　扫地机居品力的抓续提高使行业保抓结构性的升级，带动价钱的高潮。而2022年11月运行，跟着扫地机本轮功能迭代周期参加尾声，行业量额增速差距运行出现收窄，2023年运行销量增速徐徐反超销额增速。

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　　扫地机刻下保有率不到10%，成漫空间迷漫，中枢在于探究降价若干不错拉动若干增长。

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需求端相角，扫地机销量或有望再行达到600-750万台的水平

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　　在价钱缩小的条款下，扫地机销量或有望再行达到600-750万台的水平，对应2022-2025年的复合增速有望达到19%。

　　条款：本领/限制降本拉动下行业均价下跌，以及景况的进一步考订。

　　拆解：对照空调及微波炉的渗入率提高经过，在该行的假定下，价钱下探/景况的更新对畴昔或次年预期新增量孝顺有望达到200-350万台，对应年保有率提高约1.0pct；重复更新需求约400万台，蓄意的预期销量水平回到600-750万台的水平。

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　　供给端相角，扫地机举座降本空间瞻望在12%-36%

　　扫地机举座降本空间瞻望在12%-36%，年降双位数天然有较大挑战，但一朝居品景况打破则有望终了较猛进度的降本。

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　　旅途一：非中枢功能减配。有计划到居品不行影响遽然者中枢使用体验，天然主机降本有谋略很有限，但基站在调度功能或改造用户愚弄场景下跌本充满可能性，检朴单的功能减配到理思情况下的万能无基站居品，瞻望有8%～30%的降本弹性。

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　　旅途二：中枢零部件本领降本。软件才略补足后的传感器精简、中枢零部件（如芯片等）国产替代以及更低资本的本领有谋略替代等，瞻望资本降幅4%～6%。

　　国外西洋市集分化增长，好意思国以价换量或也正拉开序幕，欧洲仍处于居品主导的阶段

　　2023年以来西洋市集扫地机举座保抓进取态势，其中线上市集刚劲复苏，好意思国雷同展示出了以价换量的特色，而欧洲市集则在新品拉动下保管了量价都升。国内以石头、科沃斯为代表的龙头仍在把握霸占市集份额。

　　风险教导：国表里需求波动风险、行业竞争加重影响盈利才略风险、国外居品和渠谈延长不足预期风险排列五轮盘。

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